La estrategia comercial Relleno Cita El 16 de junio de 2014, el Nasdaq registró una acción disciplinaria contra Citadel Securities, LLC (CDRG) que era similar a uno publicado por FINRA el 12 de junio, 2014 (y escribió acerca de aquí). Por lo general, las acciones de intercambio disciplinaria son idénticos a FINRA de excepción de los cambios de nombre, sin embargo, en este caso, había un párrafo en la acción Nasdaq falta de FINRA de. Y no cualquier párrafo, pero el más impresionante revelación acerca Cita relleno hasta la fecha. Vamos a leer a través de ella: El párrafo que Ciudadela enviaba órdenes excesivas (Cita Relleno) como una estrategia de negociación 3 veces por separado. Esto no fue un fallo técnico o un error humano, fue una estrategia comercial intencionalmente programada! Si había un problema técnico, sería de un ser humano mal la configuración de un parámetro, lo que permite la estrategia de negociación Relleno Cita para arruinar órdenes a tasas muy superiores a 200 por segundo. Es la colocación y la cancelación de 200 pedidos por segundo excesivo? Esto depende de si se extienden uniformemente sobre todo el segundo (1 cada 5 milisegundos), o si todos los 200 son enviados en una ráfaga de 5 milisegundos y luego silencio por las 995 milisegundos restantes. Si se envía en un estallido, el impacto en las redes y sistemas de comercio es significativamente más alto que si se extendió de manera uniforme (ver Latencia bajo demanda y Desaceleración con alimentación directa). Por otra parte, una explosión seguida de tranquila, no sería detectado por el software de monitoreo de cambio mirando el tráfico en una segunda resolución o superior (la mayoría del software de monitoreo de Internet se ve a los 5 minutos de las medias!). Esto no es teórico, que es real y lo hemos documentado numerosos ejemplos, como este de aquí. ¿Por qué Nasdaq restar importancia al impacto de algo de Ciudadela, y lo extendido que era? Por ejemplo, no hay ninguna mención de ella voladuras cotizaciones en decenas de poblaciones en el día anterior. o los otros 632 eventos de relleno de alta cotización en el mismo día. Después de analizar los datos TotalView de Nasdaq (su alimentación directa) y los datos de SIP, encontramos unas cuantas incoherencias con la constatación del Nasdaq. En primer lugar, Nasdaq afirmó Ciudadela coloca estas órdenes a un ritmo de 8 a 9 por microsegundo & nbsp (millonésimas de segundo). Eso está mal, probablemente significaba por milisegundo (milésimas de segundo) - se podría pensar un intercambio que atendía a HFT sabría la diferencia. Los datos muestran la Cita Relleno Ciudadela algo colocación y cancelar órdenes a un ritmo constante de unos 17 mensajes por milisegundo, o la mitad de ese número, si somos órdenes contar: lo 8 a 9 órdenes por milisegundo (1 mensaje de añadir el pedido, y 1 mensaje a cancelarlo). Sólo una orden era activo en la cartera de pedidos del Nasdaq en un momento dado - sería hacer un pedido, luego cancelarla, antes de colocar uno nuevo y repetir el proceso. La otra inconsistencia es que Nasdaq afirma Cita relleno algoritmo ran de Ciudadela en PENN entre 13: 32: 53,029 y 13: 33: 00,998, pero tanto la alimentación directa y los datos SIP muestra que corría entre 13: 32: 48,875 y 13: 33: 04,525. Esto es claro en el siguiente gráfico: el rojo es la actividad TotalView, el azul es el SIP (que se apilan en la parte superior, no detrás). Vamos a acercar en un segundo de tiempo y un vistazo a los datos, tanto de TotalView (alimentación directa del Nasdaq) y la SIP, cuando la estrategia Cita Relleno de Ciudadela se ejecuta en Penn National Gaming Inc. (símbolo PENN). Cada píxel a lo largo del eje x es 1 milisegundo (1 / 1000a) de tiempo. La línea azul muestra el número de citas enviadas por la SIP durante cada milisegundo. La línea roja muestra el número de mensajes de pedidos registrados en TotalView (DF, la alimentación directa) cada milisegundo. Por último, la línea verde muestra el desfase entre la SIP y la TotalView. Según Reg NMS, no debe haber ningún rezagos: pero hay muchos. Usted debe saber que el retraso a la SIP no se limita a PENN - todo otro proceso de poblaciones por la misma red / equipo experimentará el mismo horario. ¿Cuál es el beneficio de un retraso de alimentación? Por un lado, el arbitraje de latencia es mayor, sobre todo si el retraso es predecible, lo que sería para alguien corriendo una estrategia de negociación Relleno cotización. El tipo de empresa que se beneficiaría más de arbitraje de latencia sería un internalizer - alguien que hacía juego con operaciones de bolsa al por menor en función de la SIP más lento, pero podría comprar y vender las mismas poblaciones en la alimentación directa y más rápida, una estrategia que se hizo visible durante la Nasdaq Blackout. Por cierto, el pan y la mantequilla de Ciudadela está interiorizando (juego) operaciones de bolsa al por menor. Otro beneficio es que los retrasos de alimentación tiran fuera routers orden inteligentes, y que pueden mejorar la capacidad de negociación de alta frecuencia para encargarse de rancios órdenes piscina oscuros (muchos de los cuales tienen un precio en el SIP), así como les permite salir de la forma de un gran fin (véase el ejemplo de un comercio documentamos en detalle). La tabla de abajo se acerca en 200 milisegundos (1/5 de segundo). Observe cómo las cotizaciones de la SIP se detengan por completo varias veces, con un poco de una duración de hasta 16 milisegundos. Después de la parada, la SIP envía una ráfaga de estas citas rancios a los abonados que no tienen idea de las citas son de edad debido a que la SIP reemplaza las marcas de tiempo cuando se transmiten (esta página tiene bonita animación de cómo funciona esto) ¿Con qué frecuencia cotización estrategias comerciales Relleno ejecutar en el mercado? ¡Todo el tiempo! Muchos segundo de la jornada tendrán múltiples símbolos con eventos Cita Relleno, pero estos algos suele rellenar cotizaciones a tasas de 200 a 1000 por segundo por acciones. La siguiente tabla muestra todas las instancias de eventos spamming alta cotización (más de 6.000 citas en 1 stock en 1 segundo) para todos NMS poblaciones entre 2009 y cuando se expusieron las estrategias Citadel comerciales Cita Relleno (febrero de 2014). Los puntos están dimensionadas para el número de citas en un evento segundos. El color rojo indica cuando el número de citas excedió 25.000 en 1 segundos. Los acontecimientos que desencadenaron la multa Ciudadela están en la casilla. Tenga en cuenta que el umbral para la inclusión en esta tabla es extremadamente alta. Una tasa de 6.000 pedidos realizados y cancelados por segundo significa que cada cita tiene una vida más corta de 1,6 millonésimas de segundo - la cantidad de tiempo que tarda la luz en recorrer cerca de 1.500 pies. Cualquier persona más de la mitad de esa distancia no tiene ninguna posibilidad de ejecutar en contra de estas citas. Básicamente, cada punto se muestra en el gráfico anterior fue un evento severo relleno cita que debería haber dado lugar a una multa. Hay millones más en los umbrales más bajos; niveles que afectan fácilmente los sistemas, redes y routers orden inteligentes. Usted probablemente querrá saber cuántas veces los reguladores multado empresas HFT para ejecutar estrategias comerciales Relleno Cita? Hasta donde sabemos: Citadel es la primera y única empresa (hasta la fecha) que fue multado por ejecutar una estrategia de negociación Relleno cotización.
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